5月份鐵礦石價(jià)格或承壓調(diào)整-整體供需偏寬松 |
4月上中旬，國(guó)內(nèi)疫情進(jìn)一步得到控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)活動(dòng)緊鑼密鼓地進(jìn)行，成材庫(kù)存快速回落，高爐開(kāi)工率連續(xù)上升，鐵礦石港口日均疏港量持續(xù)高位，疊加海外疫情爆發(fā)，鐵礦石供應(yīng)受限的同時(shí)需求較為強(qiáng)勁，期貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲。
進(jìn)入下旬，隨著到貨量恢復(fù)，鐵礦石供給預(yù)期偏寬松，而包括鋼材在內(nèi)的黑色系品種因?qū)︻A(yù)期的擔(dān)憂價(jià)格偏弱，鐵礦石價(jià)格隨之步入弱勢(shì)。
目前來(lái)看，主力合約換月后基差逐步回落，9月合約金布巴粉基差尚有空間。
礦石供應(yīng)端
1、主流礦發(fā)貨：環(huán)比均將出現(xiàn)增量
4月巴西鐵礦石發(fā)貨量2692.46萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.1%，同比增加52%。巴西因前期礦難影響關(guān)停的礦區(qū)受疫情影響推遲，季報(bào)表示將下調(diào)全年產(chǎn)銷目標(biāo)并積累庫(kù)存，4月發(fā)運(yùn)量仍偏低位運(yùn)行。5月初淡水河谷Timbopeba礦場(chǎng)將恢復(fù)干選礦作業(yè)，預(yù)計(jì)發(fā)貨量較4月份將有560萬(wàn)噸增量；
澳大利亞4月發(fā)貨量6775.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少16.9%，同比增加9.3%。澳大利亞4月份受到疫情管控的影響，鐵礦石發(fā)運(yùn)節(jié)奏有所調(diào)整，船期延長(zhǎng)。4月澳洲三大礦山發(fā)布的季度報(bào)告顯示：FMG因財(cái)年前3季度發(fā)運(yùn)表現(xiàn)良好，上調(diào)財(cái)年最后一個(gè)季度的產(chǎn)銷目標(biāo)；同樣處于財(cái)年最后一個(gè)季度的必和必拓維持原定產(chǎn)銷目標(biāo)不變，年度發(fā)運(yùn)表現(xiàn)較為平穩(wěn)；而力拓一季度發(fā)運(yùn)量接連受到極端天氣的影響減量較為明顯，在年度發(fā)運(yùn)目標(biāo)不變的情況下，二季度或表現(xiàn)一定增量。
結(jié)合礦山前期發(fā)運(yùn)情況與礦山財(cái)報(bào)，測(cè)算5月份澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量將表現(xiàn)出1000萬(wàn)噸左右的增量。
2、國(guó)內(nèi)礦與國(guó)外非主流礦山供給：國(guó)內(nèi)礦高產(chǎn)低庫(kù)，非主流礦面臨減量
四月份，國(guó)產(chǎn)礦山產(chǎn)能利用率持續(xù)回升，且國(guó)產(chǎn)精粉需求較好，礦山持續(xù)去庫(kù)；截止目前，全國(guó)礦山產(chǎn)量整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，且已至高位，礦山開(kāi)工率已基本恢復(fù)至去年同期水平，國(guó)內(nèi)礦山已全面恢復(fù)生產(chǎn)；庫(kù)存方面，目前國(guó)產(chǎn)精粉需求仍較好，礦山出貨情況較積極，礦山庫(kù)存維持在相對(duì)低位。
國(guó)外非主流礦方面，當(dāng)前海外疫情仍沒(méi)有得到明顯的控制，疫情管控措施對(duì)鐵礦石的生產(chǎn)運(yùn)輸造成一定影響，非主流礦的供應(yīng)大概率將有所減少。需要注意的是，當(dāng)前海外疫情蔓延，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)快速恢復(fù)的情況下，全球鐵礦石流向國(guó)內(nèi)的量較往年將有所增加。
礦石需求端
國(guó)內(nèi)鋼材需求快速?gòu)?fù)蘇，支撐鐵礦石需求持續(xù)強(qiáng)勁
4月份國(guó)內(nèi)生產(chǎn)快速恢復(fù)，成材庫(kù)存迅速去化，鋼鐵產(chǎn)量加速增加，鐵礦石需求表現(xiàn)強(qiáng)勁。港口日均疏港量持續(xù)高位，同比明顯高于往年水平，4月底又創(chuàng)歷史新高；鋼廠高爐開(kāi)工率穩(wěn)步抬升，4月底的開(kāi)工率水平接近滿產(chǎn)，產(chǎn)能利用率已達(dá)18、19年峰值，上升空間有限。
生鐵產(chǎn)量在4月份如期迎來(lái)季節(jié)性走高，估算4月生鐵產(chǎn)量為7000萬(wàn)噸左右，進(jìn)入5月份，一方面由于前期疫情影響開(kāi)工延期，另一方面兩會(huì)推遲到下旬召開(kāi)，因此5月預(yù)期仍處于開(kāi)工密集期，對(duì)成材、鐵礦石的高需求大概率仍將持續(xù)。但由于鋼廠產(chǎn)能利用率接近飽和狀態(tài)，生鐵產(chǎn)量進(jìn)一步擴(kuò)張的空間也較為有限，5月預(yù)計(jì)增量100-150萬(wàn)噸。
鋼廠利潤(rùn)方面，4月份長(zhǎng)流程煉鋼利潤(rùn)呈現(xiàn)小幅上漲，當(dāng)前利潤(rùn)空間尚可；短流程鋼廠冶煉利潤(rùn)經(jīng)歷快速抬升后緩慢回落，4月底由于廢鋼價(jià)格的抬升，電爐利潤(rùn)回落至盈虧平衡線附近。結(jié)合當(dāng)前的利潤(rùn)水平，鋼鐵企業(yè)更傾向于長(zhǎng)流程煉鋼，后期或通過(guò)添加廢鋼或提高鐵礦石入爐品位來(lái)增加產(chǎn)量。
礦石庫(kù)存
港口去庫(kù)變累庫(kù)，鋼廠低庫(kù)存常態(tài)化
港口方面，4月份鐵礦石需求強(qiáng)勁，港口庫(kù)存去化，結(jié)合上文的分析，預(yù)計(jì)5月份港口庫(kù)存將表現(xiàn)累庫(kù)；鋼廠方面，維持相對(duì)偏低的庫(kù)存已經(jīng)是常規(guī)狀態(tài)，預(yù)計(jì)后期仍表現(xiàn)低位窄幅波動(dòng)。
總結(jié)與后期市場(chǎng)運(yùn)行展望
從供需角度出發(fā)，預(yù)計(jì)主流礦山鐵礦石發(fā)貨整體將表現(xiàn)增量；國(guó)外非主流礦山受疫情影響發(fā)貨量將有所減少；國(guó)產(chǎn)精粉全面復(fù)產(chǎn)，庫(kù)存去化。5月份供應(yīng)整體偏松，增量在800-1000萬(wàn)噸。需求方面，4月復(fù)工快速恢復(fù)，成材需求開(kāi)啟，鐵礦石需求表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。考慮到當(dāng)前鋼企高爐開(kāi)工率及產(chǎn)能利用率水平，后期產(chǎn)量提高的空間受到限制，或通過(guò)提高鐵礦石入爐品位及在高爐添加廢鋼來(lái)進(jìn)行，測(cè)算到62%品位的鐵礦石整體需求增量為160-240萬(wàn)噸左右。
梳理基本面信息發(fā)現(xiàn)，5月份鐵礦石整體供需偏寬松，價(jià)格或承壓調(diào)整。需要注意的是海外疫情對(duì)外礦供應(yīng)影響的不確定性，臨近兩會(huì)，也面臨宏觀、貨幣方面的刺激，而當(dāng)前相對(duì)偏低的港口及鋼廠庫(kù)存也對(duì)鐵礦石價(jià)格形成支撐。
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